下一波无线浪潮何时来

在过去的两年里，投资商对无线领域由爱转恨，无线方面的股票也成了市场上最令人生厌的分子。

费城无线通信股价在2002年一月到十月间缩水了70%，即使是在后来技术股普遍回暖的时期，它的股价也只比十二月份上市价的一半多一点。

不久，Merrill Lynch于12月30日提高了对通信领域的评级，投资者又无一例外地开始青睐无线股。很多大公司的股票大幅上扬：第三大无线服务供应商AT&T无线通信公司股价上涨28%，1月15日收盘时达到每股7.38美元；无线通信，设备的霸主爱立信股价上涨42%，收盘价为9.63美元；第一大移动电话制造商诺基亚的股票涨6%，收盘价为16.26美元；斯普林特个人通信服务公司股价上涨11.5%，收盘价为5美元。

青睐并不意味着局面的好转。"工业基础没有发生改变。"就在去年，在诚信投资公司（Fidelity Investment）负责通信领域工作的主管Shep Perkins曾经这样说过，他麾下的资产有7.68亿美元之巨。主要的一个原因就是无线用户的增长率持续走低，与此同时，通信运营商在每位用户身上所赚取的收入以每年1%到2%的速度递减，此消息来源于W.R.Hambrecht分析师Peter Friedland之口。这样的局面至少要等到服务供应商采取新的吸引消费者的措施才能结束。

变化的脚步

结果，负债经营的服务提供商开始削减购买装备方面的开支。今年对移动电话的需求就算是按照最乐观的估计也仅有10%，如果销售保持平稳态势，这一状况较之2002年已经有所好转，但是还不能高兴得太早。

对通信行业的复苏最好的解释可能就是投资者心态的转变。在经历了九十年代末50%的年增长率之后，服务提供商去年15%到20%的业绩增长或许看起来颇为糟糕，投资者纷纷撤资以规避风险，过了一段时间，他们也渐渐习惯了这一慢增长的态势。到2003年为止，最大的赢家就是六大无线服务提供商，据Legg Mason的分析师Craig Mallitz估计，这六大厂商今年的业绩增长有望达到8%。

这一增长率可以赶得上正处于混战的PC业，据IDC的技术顾问估计，2003年PC业的增长率约为8.5%。然而，无线领域的投资者希望这一增长率还能高一些，至少达到25%，这种想法仍在继续也许正是局面向好的迹象；另外，行业在今年将会更加稳固，降价的压力将会减轻；移动电话用户将会大批更换手机；新的服务也将很快跟上。

来晚的代价

做多头的证券投机商也认为对通信类股票的估价偏低。回顾2001年1月时AT&T无线通信公司的股价曾达到每股17美元，就在一年前，它的股价为14.44美元，比现在高50%。

这些做多头的新券商还是来的晚了一些。Perkins几个月前曾购买某家移动电话的股票，现在，他说这些股票已经一文不值；洛杉矶EGM资本基金会的高级部门经理Michael Mahoney说他最近把去年购买的斯普林特个人通信服务公司的股票全卖了。

Friedland曾对通信类股票做过较为中立的评价，他认为只有无线通信的工业基础设施得到改进，无线类股票才能重新变得有吸引力。如果不进行更多的重组合并，美国的通信公司将继续忍受价格战带来的痛苦。据Mallitz估计，在2002年的第三个季度，每分钟的话费已经由去年同期的14.6美分降到了12美分。

乐观的预测

由于对用户在更换话机的通信公司时能否保留原有的手机号码尚没有立法保证，这可能导致更多的周转和利润压力，事实上，Merrill的技术战略专家范镇红相信：那些懂得扩展市场的通信公司要比仅限于美国发展的通信公司处于更有利的竞争地位。所以，他更看好韩国的SK通信公司和俄罗斯的Vimpel通信公司。

此外，Merrill公司还预测：手机的销售量在今年不会达到顶峰。事实上这家公司的预测比其它预测机构要高10%。Merrill乐观的预测很大程度上缘自对欧洲市场的统计，因为欧洲现有的用户开始将它们的手机更新换代到拥有更高级功能和彩屏的手机。

乐观人士也希望同样的升级浪潮能波及美国，但到目前为止市场尚没有明显的需求。在美国，由于缺少新的配套服务，时髦的新手机不像它在欧洲那么迷人。"黑家伙（老式手机）就够用了。"纽约一家以技术咨询和风险投资为主营业务的公司i2的合伙人之一Andrei Jezierski曾这样说。

寻找潜在的市场

设备制造商正面临着巨大的困难。因为通信公司将更多的注意力放在了盈利上，从而减少了在建设新的通信基础设施方面的预算。事实上，根据Adventis通信咨询公司分析师Andrew Cole的估测，美国的通信公司今年在这方面的投入下降了5%，而去年这方面的相关的投入曾达到两位数。2003年的状况比预期的还要差：12月26日，AT&T宣布在2004年底之前它将仅仅在四个市场铺设它的新网络----而不是预期的12个。

不过，还是有一些积极的迹象渐渐显现出来。Nextel已经盈利了，AT&T和斯普林特个人通信服务公司的业绩也正向这个方向发展。Mallitz预计：前者会在2004年，后者会在2005年实现盈利。

即使这样，很多投资管理人还是奉劝大家现在先不要购买通信类的股票。喜欢购买通信类股票的投资者最好购买那些组件提供商的股票，因为这类股票还没有像别的股票那样回暖。EGM的Mahoney列举了一家公司Qualcomm，该公司负责制造手机芯片和无线技术的证书，可以长线购买。这支股票受在其组件出口对象韩国手机销售下滑消息的影响，近日有所下跌，不过跌势渐缓。在1月15日该股报收38.37美元，它的价格年均线为50.42美元的高点。

SoundView技术公司首席技术战略专家Arnie Berman比较看好芯片制造商德州仪器公司（TI），该公司是移动电话芯片制造领域的佼佼者，该股票在1月15日报收16美元，较它去年春天的年均线价格35.94美元跌去了55%。而且，Fidelity的Perkins说："我认为无线领域不是通信行业最佳的投资对象。"这是上一次无线股复苏后一个悲观的估计。